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药家鑫师妹李颖我们认为主要受到 2B/2G 需求未释放

时间:2020-07-02 11:20来源:网络整理 作者:网络整理 点击:
汽车行业:乘用车产销如期转正 商用车持续高增长
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  5 月,国内汽车产销量分别为 218.7 万辆和 219.4 万辆,环比增长 4%和 5.9%,同比分别增长 18.2%和 14.5%。其中,广义乘用车产销 166.0 万辆和 167.4 万辆,环比分别增长 4.5%和 8.9%,同比分别增长 11.2%和 7.0%。商用车产销 52.7 万辆和52.0 万辆,产量环比增长 2.5%,销量环比下降 2.6%;同比分别增长 47.7%和 48.0%。

  评论

  5 月车市哪里值得关注?

  乘用车:产销基本恢复常态。SUV 表现继续强势,产销同比增长在 20%左右,带动了乘用车整体的产销增速转正,而轿车微降,MPV 双位数下降。分车企看,豪华品牌表现继续较优,零售销量同比+28%、环比+18%;合资品牌中,一汽大众和日系表现仍然较强;自主品牌中,长安、长城、吉利等一线自主车企均实现同比大幅正增长。在低基数和各地汽车消费刺激政策的带动下,5 月乘用车产销如期转正。往前看,我们预计 6 月环比 5 月仍会有小幅回暖,但在国五/国六切换高基数下,终端销量(上险量)将呈双位数下滑,对此市场已有预期。建议关注 7、8 月汽车销量的环比表现。

  商用车:多因素致月度产销创历史新高。货车成为商用车保持高增长的主要动力。其中,重型货车销量完成 17.9 万辆,同比增长 65.6%,轻型货车销量完成 21.5 万辆,同比增长 43.4%,两类车型均刷新了 5 月份销量的历史新高。我们认为,剔除去年 6 月国五天然气重卡抢装因素后,今年 6 月重卡行业销量同比增速将达 80%左右。我们认为,车辆正常更新、环保标准导致的提前更新与支线治超将继续支撑 3Q 重卡行业需求,随着 7 月开始基数有所降低,重卡行业特别是工程重卡仍将维持较高的同比增速。

  新能源车:产销处于慢恢复期。纯电动汽车产销分别完成 6.3 万辆和 6.4 万辆,同比分别下降 33.8%和 25.1%;插电式混合动力汽车产销分别完成 2.1万辆和 1.8 万辆,其中生产同比增长 17.1%,销售同比下降 16.1%。中国新能源汽车产销处于缓慢修复期,我们认为主要受到 2B/2G 需求未释放,以及新车尚未上市影响。相比之下,中高端 2C 销售情况良好,5 月特斯拉中国批发销量 11,095 辆(环比+205%)。

  全球车市:疫情持续影响欧美车市。5 月全球汽车市场继续受到疫情影响,波动较大。欧洲乘用车销量 65.4 万辆,同比-56.5%;美国乘用车销量 111.2万辆,同比-30.1%,但环比+56.4%,较 4 月修复。5 月日本乘用车销量 18.5万辆,同比-46.6%,跌幅扩大,疫情对供需两端影响仍大。韩国市场因疫情缓和,5 月乘用车销量同比+11.2%至 14.6 万辆,环比+1.0%,恢复常态。

     估值与建议

  我们预计 2020 年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。

  建议 3 季度左侧布局强产品周期个股,推荐长安、长城 A/H;对于新能源车企,推荐电池路线预期反转,重新领跑熟悉赛道的比亚迪 A/H;建议关注境内融资渠道打通,存活概率预期反转的蔚来。重卡板块,伴随 KION 海外复工,中报后盈利不确定性降低,我们预计潍柴 A/H 有望补涨。零部件板块中,三条成长赛道里敏实、银轮、星宇和科博达(未覆盖)值得关注。限购放松和换购比例提高驱动豪车销量增长,我们持续推荐增长持续性预期较强的豪车经销商龙头永达、中升。

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